Dahua And Hikvision Declining In PRC Law Enforcement, Growing Other Gov Sectors
*** ***** ********** ******** **** **** an ********* ****** ** ******** *** Hikvision *** *****. *** *** **** changed ** *** **** *** *****, and *** ** *** *** ********* view ***** ****** ********* ****** *** sector?
** **** ****, **** ******** ********* and *****'* ****** ****** ***** ****** PRC *****.
Executive *******
***** ********* *** ***** **** **** hit **** ** *********** ***** ** PRC ***** ********** ******** ** ****** sector ***** ************ **** ** ~**% of **** *********' ***** *****, *** two ***** *********** ** ********** ***** later ** ****. **** **** ***** PRC *****'* ****-****** ******** ******* ********* came *******, ****** **** ** ******** sectors **** ** ********* *********** *** other ************** ********, *** *** *** enforcement ***********, ***** **** ** ** the ******* ************ ****** ****** *** China's ****** ******.
********* **** ********** *** ******* ** law *********** ***** ** *** **** that ** *** *********** ***** ***** *** *** ***** government *********** *** ***** ************ ****,*** "******** (***** ****) *******," ****** the *******.** * ******, ** ******* *** law *********** ***** ** "***** * stable *****" **** *** ******* ** "refreshes" ******* ** ******* *** ******** that ******* *** ****** ** *** late *****.
Hikvision's ***** ****** ** ********** ***** ***** ****
** ** ****, ********* **** ** had ******** ******* ****** ** *** Public ******** ***** (***) ** ** 2024 ******* *** *****'* ******** **** stimulus ******* **** *******. ***** ** did *** ******* *** **** *** growth ***, **** ** * ******* improvement ** *** ******* *** **** having *********** ******** ** ********** ***** in *** **** *** ***** (-*.**% ** ** ****,-*.**% ** ** ****, ***-**.**% ** ** ****) * ****** ** ****** ******* on **** ************ ***** ** ~**% of *** ***** *****.
Dahua's ********** ***** "**********" ** ** ****, ****** *********** "****"
******* ** *********, ***** **** ** its ** **** ******** **** **** its ********** ***** *** "**********" ******** **.*% *** ***** ******* ** the ****** ** ** ****:
********** ******** *** ********** ********. ****** by *** ************ ** ******* ********, the ********* ******** ** *** ***** of ****** ********** *** *** ******* upgrade ******** ** *** ************** ***** have ******** **** ****** *****.
政府业务有所企稳，受中央项目建设的带动，社会治理领域的应急行业、大交通领域中的数字化升级业务增速靠前。
***** ****** * "****** ***********," *** overall ******** ** ***** **** ** Q3, ***** *****:
** *** ***** *******, *** *******'* government ******** ******** ********, *** ******* it *** ***** ****.
第三季度，公司政府业务略有一些好转，但是整体来看还是趋缓的态势。
**********, ***** *** ***** ** ** (0.18% ***) ****** ** ********** ***** in ****, *** ** ** **** comparison ** ** ******** ** **.**% in ********** ***** **** **** ** 2022.
PRC ***** ***** **********'* ********* ******* **** **** ****** ******
******** *** *****'* ********** ******** ******** significantly ********** *** **** *** ***** because *** *** ***** **********, ********** local ***********, *** **** ** ****** financial ******* ***** *** ******** ** the **** ****** ************ ********** ********* the *******'* ******** ******. ************, *** China's ***** **********'* **** ****** ** revenue *** ******* ****, *** *** that *** *******'* **** ****** ****** has *********,***** ********** ******** ***** ********** ** severe **** ******.
PRC ***** ******* ********** ******** ****-****** ******** *******
***** *** *******'* ******** ******** **** its **** **** *****-** ******** *** real ****** ****** ********** ****, *** China ******** ** ******* ****** ** ******** debts ** ***** ******** ******** ** stabilize *** ******************* "**** ****" *********** ******* ****** *** ***** ***********.
Hikvision: ***** *** ******** ******* ******** *** ** ** **** *** ***** *******
********* *** ********* ** ******* ******** earnings ***** **** ***** ******* *** *** ******** **** stimulus ******* ** **** ******** *** ******* *** **** *** the "****** '*****' *** *** ****** sufficiently ** *** ********** *****." ****, it ********* ***** ** **** ******** ******** ********** **** ******** ** ** 2024 *** ***** **** ** ** 2023:
** *** ***** **** ** ****, the ******** ***** ** ******* ***** was **¥*.* ********, *** ** *** third ******* ** *** **¥*.* ********; in *** ***** **** ** ****, the ******** ** ******* ***** *** CN¥1.49 ********. ** ****** **** *** during *** ****-****** ****** ********** **** that ** **** ****,the ******** ** *** ******** ** ******* ***** *** ****** **** ******** ** *** **** ****** **** ****. [Emphasis added]
**** 年上半年，专项债发行额度是 *.* 万亿，三季度 *.* 万亿；**** 年上半年，专项债发行 *.** 万亿，我们在半年报电话会时也和大家分享过，当时看专项债发行进度跟去年同期相比是有所放缓的。
Government ******* ********* ******** ** ** ****, ******* *********'* *** *****
****** ** ****, *** *****'* ******** debt ******** **************** *** ** ** ****, ***** ****** ******* *********'* ********** sales ** *** ******* ** ***** it ** ***** *** ***** ******** growth ** *** ****** ***** ****, according ** *** *******. ** **** expects *** ***** ****** ***** ** take ********* ******* ******* ** *** coming ******:
** *** ***** *******, *** ****** of ******* ***** ****** ** *** three ****** **** **** ***** *** ¥2.1 ********, ***** *** ¥* ******** more **** *** **** ****** **** year. ** **** **** ****,the ******* ********* ** ********* *********, *** *** ************ ****** **** ********* ****** ** *** ********, ***** ***** **** ******. [Emphasis added]
到了第三季度，刚刚结束的三个月发行的专项债是 *.* 万亿，比去年同期多了 * 万亿，所以从这个数据上说，资金面在逐步好转，传导效应会在产业中逐步显现出来，这可能需要几个月的时间。
***** ** ***** ******* ****** *** the ******** ******* ** ****** *** business ********, ********* ** ********** ***** its ***** *********** ** *** ****** months ** ***:
*** ******* *********** ** ***'* ******* industries ** ******** ******* ** *** source ** *****, *** *** ******* situation ********** *** *********** ** ******** business *******. ** ** ********* ******** that *** ******** ** ******* ***** is ************, ***it **** **** **** **** ** ** *********** ** *** ****** ****. [Emphasis added]
***各个行业的表现整体与资金来源情况的关系比较直接，资金情况决定具体业务板块的表现。目前观察到专项债发行速度在加快，但传导到需求端需要一点时间。
IoT ******** "** *** *** ** ******* *********," **** *****
******* **** ********* **** ***** *** time ****** *** *** ******** ******* to "****" ** ***** ********, ***** also ******* *** **** *** ******** is ** *** "***" ** ***** government ********, ** *** ****** ** the ******** ******** ***** ** ** delayed:
** *******, *** ********** ********* ** promote *** ************* ** ******* ************** projects [**** *** ******** *******]. *******, since ***** ***is ********* ** *** *** ** ******* *********, ******* **** ********** ******** ******** **** ** ** *******.
目前政府在持续推动各类基础设施项目的企稳，但是从智慧物联的业务属性来看，我们的业务一般处在项目执行的偏末端，体现相对还要向后延一些。
Police ********** ***** **** *** ** ***** *** ********* *******
**** ********* *** *****'* **** ********* customers ****** *** *** ******** *** been *** *** ***** ****** ***********, but **** *** *********** ******* **** heavily ******** ** *** *******'****** ***********' ********** ********* ********** **** **** ****** ** ********** meaningful ******** ** *** *** ************ providers, ** ********* ********:
*********** ********** ****** *** **** **public ******** *** ******* ****** have received more attention in the past. These industries will indeed be more ******** ** *** ******* ** ***** ********* ************. [Emphasis added]
传统业务比如公安、交警，过去大家的关注比较多，这些行业受地方财政资金的压力影响确实会更大一些。
*** ***** **** ****:
***** ********** **********, *** ****** ******** and ******* ****** ********** **** ******** significantly.
政府业务中的公安和交警行业下滑比较明显。
Fewer ***** *** ******** ******* *** ******* *** ****** "*****," **** *********
******* ****** ******* **** *** ***** government's ********* *******, ********* **** ********** its ******* ****** *** ***** *** enforcement ** * "***** *******" **** no ****** ***** *****-***** ********** ** physical ********:
*** ******** ** ****** ******** *** traffic ****** *** **** ********* ** the **** *** *****, *** *** reason *** *** ******* ** *** that ***** ** ** ****** ** the ******** ****, ***that *** ******* ******* *** ****** *****, *** *****-***** ************ ********** ** ********* ********* ** ** ****** ******. [Emphasis added]
过去几年公安交警的业务是在下行的，但下行的原因不是业务端没有需求，而是整体社会治安环境比较好，在技术设备方面不再需要进行大规模的建设投入。
*******, **** *** *****'* ******** ********,***** *** **** ** ******** ** high-profile **** ******** ****** *** ******* in *** **** *** ******, ***** *** ******* *** ********* *** *********** *******.
Grand *** *********** ************ *** ** ***** *******
************, *** *** ***** ***** ************* **** ******** * "******" ****** the ******* **** ******** *** ********* of ************ ********* *** **** *** *******, ** important ****** ** ********* *** *****'* growth *** **** *****. ***** **** grand ************ ******* *** ******* **** implemented ****** ********** ****** *** *****, intense ********** ******* ** *** *** enforcement ******* *** *********** **** ******* the *******'* ******** ********.
Hikvision: *** *********** ***** "******," ******* ******* *****
******* ***** *** ***** *********, ********* claimed **** **** ** ***** ******** are ** *** ******* **** *** expected *** *** *********** ***** ** "enter * ****** *****":
*********** *** ******** ** ********* ******** and *** **** ***** ** ********** products, ***** **** ***** ** ****** forupgrades *** ********* in the future. For example, it has been several years since t** *****-***** ************ ** *** ******** (Sharp ****) ********** *** ** *****. ***** ****-**** demands **** ******** ** *****. ***** is ** **** ** ***** *** much ***** *** ******, **the ****** ** ******** ** ***** * ****** *****. [Emphasis added]
但从存量建设和电子产品寿命角度来说，比如雪亮工程大规模建设也已经有好几年的时间了，未来还是会有更新换代的需求，这些细水长流式的需求会长期继续存在，也是常规业务了。所以未来需求端不用太过于担心，预期会进入平稳阶段。
Other ****** ******* **** *** ** **** ****** ********** *****
******* ** *** *********** *********, ********* said ** *** ****** ****** ***** government-managed ***** ***********/********* *********** *********** ** well ** ************** ***********, ***** "****** of ***** ** **********" ** *** national **** ******** ******* ****** ******** those *******:
***** *********** *** ***** *******, ******** prevention *** ******, ********* **********, *** other ********** ******** ** **supported ** *** ******** ****, ** *** ****** ** ***** ** ***** ******* ** **********, and our government business continues to grow. [Emphasis added]
国内主业方面，***单三季度收入增速为正，水利水务、防灾救灾、应急管理等业务继续得到国债的支撑，资金来源有保障，政府业务持续增长。
*** ********** ** ******* **********, ********** operations *** ***** ********** **** *** highly ******* ** ******* ********** ** PBG [****] ********* ** ********.
与数字化治理高度相关的交通管理、政府治理等业务占***的比重继续增加。
**** *********, ***** **** ***** ** "grab *************" ** ********* ************** ***** and ********* ******** ******** ** ********** for ******** ** *** *********** *****:
** *** ******** ** ***** *** opportunities, **** ** * ****** ** public **********, *********, ***** *********** ********.
我们在争取抓住新的机会，比如一系列公共民生、应急、水利等项目。
Government ****** ****** *** ******** ** "*****" ***** *** **********, **** *********
*******, ********* ******** ** *** ********** in ********** **** ********, ********** *** it ******** ***** *** ***** *** just *** ****** ********** ******* ** the ******:
** ** *** **** *** ********** has ** ************ *****, *** *** local ***** *** ****** **** ***** at *** ******. ** *** ******* situation ***** ** *** ******, *** overall ******** ********* **** ******* *************.
不是政府没有建设需求，而是地方的资金确实比较紧张， 所以如果资金面未来有所缓解，整个业务的情况的改善还是会比较明显的。
********* ** "**********" ***** *** ********** sales ** *** **** ***. *** company **** *** *********:
*** ***** ******** **** ***** ******** to ******* ********** **** *** *** business ******** *** **** ********* ** the ******, ** * ** ********** optimistic ***** *** *** ********.
*** 业务实际上是有巨大的、可以作为的空间，所以我对 *** 业务还是比较乐观的。
*** ******* **** **** ***** *** PRC ***** ********** ******* ********** ********** more ******** ** ***** *********, ** should ** ** **** ***** ***** it *** **** ** *** **********'* needs:
******** **** ***** *********** ****** *** world, *** ******* ********** *** ******* expectations *** *** ********** **** *********. Therefore, ********* ********** **** ** * priority **** ******* ** *** ********** in *** ******.
中国政府和全球其他的国家政府相比，也被寄予了更大的期望，掌握的资源相对来说也是比较多的，所以未来高效的治理一定是政府优先追求的一个目标。
Opportunities "*********** ****** * ****** ********"
***** *** *** ***** ********** ** short ** ******* ** *** ******, Hikvision **** ** ******** **** **** projects **** ** ***** **** **** phases *** ******** ** * ****** time ******, ********** ***** **** ***** government *** *** ********** ********* ********* that ** ********* **** *** *******:
*** ********** ******** ** * **********, with * *** ** ******* *** many ***-*******. ***** **** ***** ** more **** ** ** **** ** the ******,but ***** ***** *** *** ** ** ********* ***** ****; **** **** ** ********* ****** * ********** **** ****** ** ****. All these constructions also require financial support. Some local governments have relatively abundant financial resources and may invest first. Some local governments have relatively tight financial resources and may postpone relevant constructions.
政府业务是一个大杂烩，内容非常多，细分行业也很多，未来还是会有比较多的工作可以做，但这些工作不是说能够一股脑地在很短的时间内完成，而是会分散在比较长的周期内去做。相关的建设也需要有资金支撑，有些地方政府财力相对充裕，可能会先行建设，有些地方政府财力相对紧张，相关建设可能就稍微延后。
Government ***** "********* ***" *** ***** ** ** ****
** ********* ********* *** ******** *** government ***** ** *** **** ***, Dahua **** ****** ** *** **** projection ** ********* *** ********** ***** to ****** *** ** **:
**** ** *** ********* ******** ******** by *** ********** ** *** ***** half ** *** **** **** **** implemented ** *** ***** *******, *** some ******** *** ***** *********** ** the ****** *******. **** *** ******** of ********** ********, **** ****** *** seen ** *** ****** *******.We ****** ** *** *** ****** ** ********** ******** ****** ****** ** *** ****** ** ******* *** ***** ** ********* *** *** **********. [Emphasis added]
政府上半年推进的应急项目部分在三季度落地，四季度还会有一些项目执行。随着政府业务的回暖，四季度有看到一些增量，未来期待看到政府业务增量保持稳定，以确认触底反弹的趋势。
Dahua's ********** ** *** ***** ******* ***'* ****** ******
****** * "********* ********" **** *** government, ***** ******* ********* ********** ** the *** ***** **********'* ****** ******** taking ****** ** ******** *** *******'* economy:
** ****, ****** ******** ****** **** usher ** * ****, *** ** country's ******** *********** ***** ***** ** be ********. ** *** **** ****** of ****, ** **** **** * series ** ***** *********** **** ***********, demonstrating *** ******* **********'* ************* ** solve *** ******** *********** ** *** current ******** ******** *** ******* *** continued *********** ** *** *******, ***** has *** * *********** ******** ****** on ******** *** ****** **********. .
**** 年，全球货币政策迎来转向，我国经济环境还待修复。过去一段时间，我们看到一系列发布会密集召开，展现出了中央对解决当前经济回升中所遇到的问题、推动经济持续向好的决心，对实业和市场信心产生了显著的提振作用。